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  記者   楚海虹

6月21日,原油期權將在上海期貨交易所(以下簡稱上期所)子公司上海國際能源交易中心掛牌交易。原油期權上市后,如何與原油期貨相輔相成、更好地為我國能源產業提供風險管理服務?記者近日采訪了上期所黨委書記、理事長姜巖。

 

記者:請問上海原油期貨成功運行3年后,上期所此次推出原油期權有什么特別意義?

 

姜巖:原油是現代工業的靈魂,是現代經濟發展的強力支撐,對保障社會發展、國家安全有著重要作用,是事關國計民生的戰略性資源。近年來,我國經濟發展迅速,對原油的需求也與日俱增,2020年我國經濟雖然受到疫情影響,但原油的需求仍繼續增長。

 

原油期貨上市3年多來,總體運行穩中有進,在疫情沖擊和大宗商品市場劇烈波動的情況下,展現出較強的韌性和自我修復能力,為實體企業管理風險提供了切實可靠、穩定有效的平臺,市場功能得到較好發揮。

 

2020年,上海原油期貨累計成交4158.58萬手,累計成交金額11.96萬億元;價格客觀反映國內供需,并逐步由境內到岸價向亞太地區貿易集散地價格轉變,與歐美原油期貨形成良好互補;一般法人和境外客戶日均持倉占比分別上升至42%和25%左右;累計交割8515.9萬桶,是2019年的4.8倍,在服務企業風險管理和價格發現方面發揮了積極作用。

 

隨著國內供給側結構性改革的深入推進,我國涉油企業向高質量發展轉型,企業風險管理精細化和多樣化需求上升,市場對于推出原油期權的呼聲日益增強。

 

原油期權上市后,將與原油期貨形成互補,進一步提高價格發現效率,更好滿足企業管理價格風險的需求,提升原油產業鏈企業在風險管理上的效率和精度,服務實體經濟高質量發展。作為上海首個對外開放的期權品種,原油期權也將積極助力上海國際金融中心建設。

 

記者:作為國內首批特定品種的期權,原油期權的特色是什么?

 

姜巖:原油期權是我國首批以人民幣計價并向境外投資者全面開放的期權品種。上海國際能源交易中心在設計原油期權合約規則時,一直堅持將國際經驗、本土優勢相結合,合約規則較好地融合了國內已上市期權的運行經驗和原油期貨對外開放的特點。

 

目前,國內已有20多個期權品種成功上市。其中,上期所已掛牌上市銅、天然橡膠、黃金、鋁和鋅5個期權品種,這些品種推出后,市場總體運行平穩,交易、行權、結算以及做市等各個業務環節均得到有效驗證。

 

此次原油期權對境外投資者開放,境外投資者參與的通道與參與原油期貨的通道基本一致。上市原油期權并對外開放,不但可以豐富境內外涉油企業風險管理工具,提升企業跨境風險管理水平,而且通過與原油期貨相輔相成,有助于更好發揮期貨市場資源配置作用。

 

記者:對于石油企業來說,原油期權的上市,會為企業風險管理帶來哪些幫助?

 

姜巖:目前我國已成為全球第二大原油消費國和第一大原油進口國,煉油規模逐步擴大,涉油企業對于原油價格的風險管理需求逐步提高。在原油期權上市之前,涉油企業通過原油期貨開展套期保值,在保證企業生產經營穩健運行方面發揮了重要作用。但是期貨市場風險管理較為單一,難以滿足企業更為精細化和多元化的風險管理需求。

 

作為原油期貨的衍生產品,原油期權是原油期貨市場的有效補充,為企業提供更為精細化的風險管理工具。企業可以在期貨、期權、期權組合等不同的工具之間調配,根據自身風險管理需求形成“量身定做”的組合套保策略,為企業穩定經營系上“安全帶”。

 

此外,期權收益具有非線性特點,石油企業使用原油期權套保,不僅可以收到對沖風險的效果,還可以獲取價格上漲或者下跌帶來的潛在收益。原油期權的非線性特色,給予了市場充足的風險管理工具,企業可以通過“搭積木”的方式組合期權和期貨,構建豐富多彩的金融產品。

 

當前和今后的一個時期,疫情反復、境外主要經濟體流動性寬松、人類共同應對氣候環境變化的政策等,市場不確定性、波動性因素增加,會對大宗商品市場產生顯著影響。原油期權的上市,可以幫助企業規避原油價格波動性加大的風險,從波動率維度保護涉油企業穩健經營。

 

綜上所述,原油期權的上市將進一步完善我國能源品種的衍生品體系,有助于形成立體化、多維度、多層次的市場,為企業提供更高質量的風險管理工具服務。

 

記者:請問上期所在提升服務能源產業的深度和廣度方面,還有哪些計劃?

 

姜巖:上期所以服務實體經濟、服務國家戰略為宗旨,積極發揮期貨市場的樞紐作用,持續推進品種和業務創新,不斷加大服務實體經濟的深度和廣度。具體到能源產業上,下一步計劃做好以下工作。

 

一是抓好原油期權品種的上市工作,確保上市后平穩運行。二是推動成品油、天然氣、石腦油等能源品種上市工作。三是以標準倉單交易平臺為抓手,積極發展商品互換等場外業務,深化與浙江自貿區等相關方的戰略合作,探索建設倉單注冊登記中心,推動期現聯動發展,助力國內統一大市場建設。四是優化能源化工類品種等合約規則、交割標的,優化瀝青等品種交割布局,探索原油浮艙交割庫設立及過駁交割機制。五是總結原油TAS指令經驗,并適時推廣至其他品種;推進原油期貨價差合約研究;研究開發低硫燃料油期貨月均結算價(MOS)報價,為煉廠、現貨貿易商、船供企業等保稅船燃行業提供現貨合同定價基準。

 

上期所還將繼續完善能源品種系列的衍生產品鏈,研究推出更多的能源期權品種,逐步做到能源品種全覆蓋,更好服務和引領實體經濟發展

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